上市公司遊戲規則(1)

誰是真老闆

大頭蝦投資手記
smartinvestor167@hotmail.com
23/7/2018

每一間上市公司發行自己的股票予投資者認購，投資者等於擁有了相對應公司的資產，這僅是理論性的, 只要有股東擁有51%或以上股權, 基本上所有公司的財務及營運政策是不由散戶投資者決定。譬如公司有HK$100淨資產, 發行100股, 公司每股淨資產為HK$1, 如大頭蝦持有1股, 理論上這間公司中HK$1淨資產是由大頭蝦擁有, 由於大股東擁有51股(51%股權), 大股東在董事會投票權也會過一半, 大頭蝦作為散戶不能作任何財務及營運政策決定, 如派息, 發行新股等。

假設股票價格目前為HK$0.7, 即對比淨資產每股HK$1有30%折讓, 股價折讓有機會由不同原因造成, 如行業, 管理層折讓, 派息比率等。

假設公司今年賺HK$10, 大頭蝦佔公司股權1%, 即佔HK$0.1, 但不等於大頭蝦能輕易取得HK$0.1, 因為大股東佔股51%, 他可以決定不派息, 或只拿一半即HK$5進行派息, 即大頭蝦在這案例中僅可收取HK$0.05分紅, 息率即7.14% (HK$0.05/HK$0.7*100%), 已是一隻高派息及高息率公司。

如公司需要投資新項目, 公司現金不足, 大股東有權發行新股募資(Placing of new shares), 這當然會稀釋目前股東股權。譬如公司以折讓20%的HK$0.8股價發行多100股, 公司多了HK$80現金(假設發行新股不產生任何費用), 股本在增發後由100股變成200股, 大頭蝦佔公司股權由1%(1/100)下降至0.5%(1/200), 公司每淨資產等於HK$180/200 = HK$0.9。至於更複雜的供股(rights issues), 會在稍後日子再作討論。

由此可見, 雖然散戶投資者投資一定資金到上市公司中, 但大股東才是真老闆, 真正話事人, 這便是上市公司遊戲規則。大家可以做到的只能找一些有良心、有誠信的老闆, 投資到他們公司, 收取合理股息回報, 及期待公司業務增長, 股價上升, 從中獲利。

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